片仔癀作为A股中估值最高的千亿级医药股，近期股价大幅下跌的核心原因可归纳为以下三点：
一、原材料成本持续上涨
核心原料价格飙升
天然麝香和牛黄是片仔癀的核心成分，价格十年涨幅超200%，2023年初价格约65万元/公斤，2025年已飙升至165万元/公斤，而公司自建麝香养殖规模有限，成本压力显著增大。
利润被压缩
毛利率从2021年的80%降至2024年的72%，净利润增速仅个位数，核心利润被原材料成本“吞噬”。
二、业绩增速放缓与市场调整
2024年业绩失速
2024年全年净利润仅增6.3%，四季度单季下滑26.8%，创近十年最大降幅，引发市场担忧。
黄牛市场崩溃
近年因炒作导致股价与药价严重背离（如2024年前期黄牛回收价腰斩至500元/粒），失去炒作支撑后，股价大幅下跌。
三、估值与市场环境因素
高估值压力
最新市净率高达9倍，远超同行业其他公司，业绩微弱波动即可引发市场大幅调整。
行业与政策风险
中药行业面临集采等政策压力，片仔癀在多元化拓展（如日化领域）进展缓慢，未能有效分散风险。
总结与建议
片仔癀当前面临原材料成本高企、业绩增速放缓、估值过高等多重挑战。短期内需关注原材料价格走势及公司成本控制能力，长期则需依赖产品创新与市场拓展实现转型。投资者可结合行业趋势与公司基本面综合判断，合理配置资产。
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